Incerteza econômica sobe em junho e expectativa de juros bate maior nível desde 2024

O Indicador de Incerteza da Economia (IIE-Br), calculado pela Fundação Getulio Vargas (FGV), voltou a subir em junho de 2026, impulsionado quase exclusivamente pela piora nas expectativas sobre a trajetória da taxa de juros nos próximos 12 meses. O movimento reacende a cautela entre gestores de fundos de crédito, incluindo os FIDCs (Fundos de Investimento em Direitos Creditórios), que dependem diretamente do custo do dinheiro para precificar cotas e negociar cessões.

Contexto e cenário

O IIE-Br é um dos principais termômetros de incerteza da economia brasileira, combinando dois componentes: um índice de Mídia, que mede a cobertura jornalística sobre temas econômicos, e um índice de Expectativas, que capta a dispersão das projeções de especialistas do mercado para variáveis macroeconômicas relevantes. Quando as previsões dos analistas divergem mais entre si, o componente de Expectativas sobe, sinalizando maior imprevisibilidade sobre o rumo da economia.

No mês anterior, o indicador havia recuado com força. Em junho, no entanto, a trajetória se inverteu. Para o mercado de crédito privado, esse tipo de oscilação importa porque a taxa de juros é a variável que mais afeta o custo de captação, a taxa de desconto aplicada às cotas seniores e a atratividade relativa dos FIDCs frente a outros ativos de renda fixa.

O fato central

Segundo a FGV, o IIE-Br fechou junho em 111,3 pontos, alta de 0,4 ponto em relação a maio. Já a média móvel trimestral, que suaviza oscilações de curto prazo, recuou 1,2 ponto e terminou o período em 113,1 pontos, o que indica que, apesar da alta mensal, a tendência de médio prazo ainda mostra alguma acomodação.

O detalhamento por componentes explica o resultado. O índice de Mídia caiu 0,5 ponto, para 109,3 pontos, contribuindo negativamente em 0,4 ponto para o indicador consolidado. Em direção contrária, o índice de Expectativas avançou 3,7 pontos, atingindo 114,5 pontos, o maior nível desde dezembro de 2024. Esse componente sozinho respondeu por uma contribuição positiva de 0,8 ponto no resultado final, ou seja, foi ele que puxou o indicador para cima.

De acordo com a FGV, essa piora nas expectativas está associada a fatores externos, como tensões geopolíticas globais e o fenômeno El Niño, e a fatores internos, como medidas de estímulo ao consumo que podem pressionar os preços e, por consequência, a política monetária.

Análise: o que diz a especialista

Anna Carolina Gouveia, economista do FGV IBRE, explica o movimento em nota oficial: "Após forte recuo no mês passado, o Indicador de Incerteza sobe moderadamente em junho, influenciado apenas pelo componente de Expectativa, que retornou ao maior nível desde dezembro de 2024." Segundo ela, a incerteza em relação à trajetória da política monetária nos próximos meses reflete tanto o ambiente externo quanto as medidas domésticas de estímulo ao consumo. Na avaliação da economista, o IIE-Br retornou a um nível de incerteza moderadamente elevada e deve oscilar próximo dessa faixa nos meses seguintes.

Para gestores de FIDC, esse tipo de sinalização tem peso direto na gestão de risco. Um ambiente de maior incerteza sobre juros costuma elevar a exigência de prêmio de risco nas cotas subordinadas e pressionar a marcação a mercado das cotas seniores negociadas no mercado secundário. Analistas do setor de crédito privado tendem a associar picos do IIE-Br a janelas de maior seletividade na originação, com originadores e cedentes enfrentando taxas de desconto mais conservadoras por parte dos fundos.

Perspectivas: o que monitorar

A própria FGV projeta que o indicador deve permanecer na faixa de incerteza moderadamente elevada nos próximos meses, sem sinal de reversão rápida. Para o mercado de FIDC, isso significa manter atenção redobrada a três frentes: o custo de captação das cotas seniores, a formação de PDD (Provisão para Devedores Duvidosos) em carteiras mais sensíveis ao ciclo de juros, e o comportamento do câmbio, que costuma reagir a episódios de aversão a risco.

O relatório da FGV também aponta que a bolsa de valores e o mercado de títulos públicos tendem a refletir rapidamente qualquer mudança nas expectativas sobre inflação e política monetária, o que reforça a necessidade de gestores de crédito acompanharem de perto a divulgação mensal do IIE-Br como um dos insumos para decisões de alocação e apreçamento.

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Fonte: Portal do Fomento, com dados da Fundação Getulio Vargas (FGV IBRE), 30/06/2026